德威华泰科技有限公司-新动力收购德威华泰

这家搞环保的东西突然来个停牌，说是要去吞并那家搞水处理的，股价才3块多，这事怎么看都感觉有人在玩大游戏。

水处理市场有点意思

水处理这行当现在可是环保界的香饽饽，你说谁家马桶一堵，不得赶紧找人来通？德威华泰那可是专研生物膜技术，说白了就是用细菌去吃那些脏东西，虽然听起来有点恶心，但效果确实杠杠的。2022年，全国水处理市场的规模已经超过了8000亿，可大多数公司还在用那老掉牙的活性污泥法。

新动力自己搞污水处理，去年这事才占了总收入的15%。要是收购成功了，那就相当于花钱请了个专业疏通马桶的团队。但问题是他们账上就1.2亿现金，而德威华泰去年净利润都有3700万，这收购看来得靠贷款了。

股价涨得有点诡异

前一天最后时刻股价猛涨1.8%，可成交量才区区2200万。大资金居然净流出158万，反而小散和游资纷纷涌入。更逗比的是，融资余额还在缩水，看来那些玩杠杆的都吓跑了。瞧瞧K线图，这半年里股价最高冲到4块3，最低跌至2块8，妥妥的割韭菜神器。

公司去年三季度财报一出来，一看，应收账款占了总资产的28%，存货还同比涨了46%。这回还打算再收购，财务总监那假发估计都得愁掉色了。论坛里那帮股民也炸锅了，说这公司上市12年融资搞了8回，分红才5次，简直就是个吸血鬼，跟貔貅似的。

生物膜技术真能赚钱

德威华泰那手绝活儿就是用细菌培养膜过滤污水，这比老式法子能省下三成电费。他们参与的那个北京再生水厂项目，一天能处理相当于10万吨洗脚水的废水。不过，就算技术再牛，也得看甲方爸爸的脸色行事。去年，他们那应收账款周转天数硬是达到了197天，比行业平均水平多了俩月。

公告里没提具体收购价，可看人家同行，这号公司估值一般得8到12倍PE。要是按德威华泰去年的利润来算，至少得砸进去3个亿。两家公司还都注册在江苏，直线距离不到20公里，这难道是省下差旅费的小心思？

董事长是个狠角色

毛军亮在2016年接手那家公司时，公司名叫科融环境，后来改头换面成了新动力。他手里头有七家公司，从氢能源到殡葬服务，啥都有。最扯的是，2021年那家公司说要砸2亿搞氢能，结果年底一看，氢能业务一分钱没赚，倒是垃圾焚烧发电赚了1.8亿。

公司干的事多到数不清，业务线比摊煎饼的摊子还辽阔。可去年三季度，毛利润猛地跌了，从28%直接缩水到19%，财报上说是原材料价涨了。可咱这行里，别人那时候的毛利润还稳如老狗，这借口听起来就有点假。

收购就像相亲

上市公司搞收购，最头疼的就是那三种人：开口要价高的，财务报表做假的，业务完全不匹配的。德威华泰这家公司，倒是在业务匹配上没得说，可他们2020年冲科创板那事，结果没成。当时监管那边的问询函里，就提到了他们核心技术专利数量的问题。

新动力自己过得也不咋地，连着三年经营现金流都是负的。这回要是真动手收购，估计得定向增发。看看他们以前增发的价格，基本上都是在现价的基础上打了个八折。现在股价3块4，打折后2块7，二级市场的那些小散们肯定得心疼得要死。

环保行业玄学多

这行当里头，技术再牛X也比不上关系硬，设备卖得再火也比不上回款快。来点冷门知识，国内那帮环保上市公司，平均得等182天才能把应收账款转成现金，也就是说，干完活儿得等上半年才能拿到钱。这次新动力这回收购，最大的坎儿不是技术问题，而是怕收完货发现对方账上全是空头支票。

最近有个操作挺逗的，叫“工程换股权”，意思就是乙方拿不到钱，就得变成股东。德威华泰那儿的股东名单里，就有俩是以前的老客户，这股权结构，看着都觉得头皮有点麻。

看完这3亿块打造的环保爱情大戏，最扯淡的是那新动力公司自己都亏成负15倍市盈率了。问题来了，你说他们要是收购成功了，是先忙着技术整合，还是先得开始裁员大法？