广东波斯科技 招股书-广州波斯科技

证监会的公告一出，波斯科技的上市梦就此破灭。这家给格力供应了十年货物的企业，最常被问的问题是：没了格力的订单，你们还能撑多久？

客户集中度高的风险

波斯科技的五大头号客户，顶起了公司八成的收入柱子，其中格力一家就占据了半壁江山。这情形就跟把所有鸡蛋都塞进一个篮子里似的，篮子轻轻一晃，鸡蛋全得碎成渣。2017年上半年，格力的收入占比高达43%，比美的和海尔加起来的总和还高。

公司说，这家电圈儿都这么玩儿，可那审核委员会显然不买账。你看，旁边那家干着类似买卖的上市公司，前五大客户也就占了40%多点。咱这波斯科技的客户格局，好听点是紧密合作，难听点就是没格力就喝不上西北风了。

毛利率高得有点假

这家公司的利润率简直逆天，常年稳坐40%以上的宝座，甩开同行一大截。别家也就20%多点，而这货直接冲到45%，要是不懂行，还以为它卖的是茅台。

审委会直接开炮：你们给格力供货那价格，是不是藏着什么猫腻？格力这降价大侠，怎么可能让你赚这么多？别看你们供货大客户时打折，但波斯科技的毛利率高得简直不像个做生意的样子。

应收账款像滚雪球

账本翻开来，故事更带劲，那应收账款堆得跟山一样高。2017年上半年的应收款就达到了1.2亿，占了总营收的七成。说白了，就是东西卖了，钱还没到手。格力这种大客户付款慢，咱们能理解，但你这周转速度比同行慢了一半，就有点说不过去了。

最逗比的是，他们竟然把那些应收的票据当成了现金等价物，证监会直接笑喷了：票据没兑现，那不就是一张空纸？你说这能算现金？要是格力突然翻脸不认账，这些票据就直接变废纸了。

十年老客户也不保险

波斯科技吹嘘和格力牵手十年稳如老狗，结果发审委一巴掌扇过来：格力2017年自己就搞起了供应链改革，你们凭什么就以为能躺着数钱？瞧瞧乐视供应商的下场，大客户说翻脸就翻脸，这脸打得可真疼。

这事更离谱，给格力的供货价竟然比给其他客户还贵。这不科学，按理说量大应该便宜，他们却搞反了。难怪审核委员会都觉得这里面可能有猫腻。

行业前景其实不乐观

这色母粒行业技术要求不高，拼的就是价格战。波斯科技之所以利润空间大，全靠跟格力这棵大树绑在一起。可现在家电市场增速放缓，连格力都在找更便宜的供货商。

他们那招股书里吹嘘要抢占汽车市场，结果三年了，客户那收入从7%直接缩水到3%，这速度，简直比蜗牛爬还龟速。一问市场拓展，他们能拿出手的就几个连个影子都没的“战略合作”。

IPO被否的真正原因

归根结底，这发审委的矛头不是对准波斯科技一家，而是那些抱大腿的企业。就A股市场来说，单靠一个客户吃饭的公司已经不行了。瞧瞧那些被毙的案例，客户占比超过一半的，基本都挂了。

波斯那帮科技家伙真是够冤的，三年前这事说不定早就解决了。可现在这审核规矩是：你靠大客户吃饭没问题，但你得拿出证据来证明没它你也能混。显然，他们这证据没准备好。

来个戳心窝子的问题：这些跟大客户绑定的企业，是真有两下子还是纯粹吸血鬼？