教育板块龙头股-教育板块的龙头股票

毫不夸张的说（请允许我当一次王破），这大概是全网最严谨、最靠谱的牛股榜单，也是最适合新手和普通人参考的榜单。

首先我们来深入分析一下中美上市公司生态系统的差异，看看美国强在哪里，对中国的发展有哪些借鉴意义。

请注意，本榜单选取了在美股、A股、港股上市的中概股和美股上市公司，排名以市值计算，为方便比较折算成美元，多地上市的公司仅选取其中一个股市的市值进行统计，统计时间为2020年8月26日。

由于百强企业中通常有大量金融公司，这很容易干扰我们对产业结构的观察。

因此，本榜单剔除了传统银行（招商银行、工商银行、建设银行、农业银行、中国银行）、证券（东方财富Q、中信证券、招商证券、华泰证券Q、海通证券）、保险（中国平安、中国人寿、新华寿Q、太保、人保）、投资四个子行业内的所有金融公司，但保留了金融支付、金融IT等提供专业服务的公司。

榜单如下，后面还有详细的分析解读——

01

总市值比较

美国百强公司总市值为20.87万亿美元，中国百强公司总市值为5.75万亿美元。

美国公司的总市值是中国的3.6倍。

这就是当前美国核心资产和中国核心资产的实力差距。

过去我们谈中美差距的时候，总是用GDP来比较。

2019年美国GDP是21.43万亿，中国GDP是14.34万亿，美国GDP是中国的1.5倍。

从经济规模来看，中国和美国已经非常接近，可以预见未来5-10年中国将赶上甚至超过美国。

但所有这一切都是建立在中国14亿人口的庞大数字之上。

按人均GDP计算，2019年美国为6.53万美元，中国为1.03万美元，美国是中国的6.3倍。

质量上的差距突然变得很大，似乎几十年都难以赶上。

这正是 GDP 数据如此具有欺骗性的原因。

事实上，王俊林认为，中美两国经济实力的差距，并不像GDP看上去的那么接近，也不像人均GDP看上去的那么大。

相反，它应该位于两个数字的中间某处。

最接近1.5次，最远6.3次，平均4.2次。

这接近于中美前100家非金融企业市值3.6倍的差距。

可以认为中美经济实力的差距大概在3-4倍左右。

02

四大板块比较

君林将百强企业分为科技、消费、医药、周期四大板块。

其中美国公司的生态如下：

科技股 50%、消费股 25%、医药股 19%、周期性股票 6%。

中国公司的生态系统是这样的：

科技股39%、消费股24%、医药股12%、周期性股票25%。

明显地，美国公司中科技股和医药股占比较大，而中国公司中周期性股票占比较大。

过去十年，无论是美股、A股、还是港股，板块生态都发生了巨大的变化。

1）关键力量是科技股的大跃进，已经全面取代周期股。

2010年，美国十大非金融类股票如下：

1）埃克森美孚，3162亿美元；

2）微软，2568亿美元

3）苹果，2130亿美元

4）沃尔玛，2090亿美元

5）通用电气，1942亿美元

6）宝洁，1837亿美元

7）强生公司，资产规模1797亿美元

8）IBM，1665亿美元

9）美国电话电报公司（AT&T），资产规模1525亿美元

10）雪佛龙，1522亿美元

科技股由当年的4只增加到今年的6只，微软市值增长了6倍，苹果市值增长了10倍。

IBM 和 AT&T 被亚马逊、谷歌、Facebook 和特斯拉取代。

其中Facebook和特斯拉均是在2010年代上市的，前者涨幅十几倍，后者涨幅百倍，可见新一波的势头有多么强劲。

它们取代的是周期性股票的位置。

当时市值领头羊埃克森美孚，如今市值仅为1728亿美元，几乎缩水一半。

中国石油天然气集团公司也同样如此。

如果我们将时间线拉得更长，整个80年代美国股市能够进入蓝筹阵营的科技股只有一只：IBM。

即使到了 1991 年，科技股仍占标准普尔 500 指数市值的不到 7%。

如今，科技龙头企业不仅占据了市值前 10 名中的 6 个位置；

即便在前100家公司中，科技股的占比仍然高达50%，这是一个非常惊人的数字。

这足以说明美国股市并非只靠FAANG科技巨头支撑。

美国科技产业经过几十年的更新迭代，正在对传统产业进行全面替代。

一些行业通过数字技术实现了转型升级，而另一些行业则如同汽车取代马车一样被彻底淘汰。

事实上，这一趋势也在中国经济生态中同步发生。

十年前，无论是A股还是港股，几乎都不存在科技股的概念，在美国股市上也没有中国科技股的一席之地。

如今随着融资政策的放宽以及科技股的上市，A股、港股中科技股的比重越来越大，已经成为一个不可忽视的趋势。

但总体来看，当前中国科技股占比仍落后于美国，仍有提升空间。

2）其次，医药股与消费股比值保持稳定，医药股潜力较大。

2010年，美国三大消费类股票分别为：沃尔玛（2090亿美元）、宝洁（1837亿美元）、可口可乐（1267亿美元）。

十年后，这三家公司仍然是各自消费类股票领域的领头羊，市值分别为沃尔玛 3699 亿美元，宝洁 3457 亿美元，可口可乐 2057 亿美元。

总市值从5194亿美元增至9213亿美元，十年增长1.77倍。

排名前三的医药股分别为：强生公司（市值 1797 亿美元）、辉瑞公司（市值 1383 亿美元）和默克公司（市值 1163 亿美元）。

十年过去了，这三家公司依然是医药股的领头羊，强生市值为4003亿美元，默克市值为2167亿美元，辉瑞市值为2134亿美元。

总市值从4343亿美元增至8304亿美元，十年增长1.91倍。

两个板块的格局都非常稳定，十年前的领先者，十年后依然是领先者，几乎没有出现黑马逆袭的案例。

这或许就是价值投资者喜欢他们的原因。

其中，医药龙头股跑得比消费龙头股快，主要原因有两点：

第一是老龄化，老年人的医疗需求市场扩张速度快于年轻人的消费需求。

二是今年疫情的影响，让医药股更加受到投资者的青睐。

但总体而言，它们的表现均不及大盘指数。

2010年12月31日，标普500指数收盘报1257点，2020年8月26日收盘报3481点。

十年增长2.76倍。

这或许是受到科技股牛市影响的一个特殊情况，在科技股的强力拉动下，消费类、医药类股票受到了相对挤压。

值得注意的是，目前百强公司中，有25只美国消费​​股，24只中国消费股。

这是一个有趣的比例。

虽然中美两国经济总量还有几倍的差距，经济结构也有很大差异，但消费库存占比大约是四分之一。

也许，在中国和美国这样的大国，消费类股票的合适比例在25%左右。

不管世界如何变化，他们都能跟上变化，有的多几年，有的少几年。

但平均下来，我们总能跟上步伐，维持四分之一的比例。

医药股方面，美国有19只，中国有12只。

医药股兼具消费属性和科技属性，因而既有消费股的“稳”特点，又有科技股的“快”特点。

这将是中国又一个极具增长潜力的产业。

接下来，我们对四大板块进行逐一比较。

03

周期性股票比较

周期性股票是中国目前唯一具有优势的领域。

君林将周期股分为三大子行业：能源及矿业、房地产及基建、农业养殖。

1）能源和采矿

美国前100名周期性股票中有6只属于该子行业。

它们分别是埃克森美孚、雪佛龙、NextEra Energy、Enbridge、杜克能源，均为石油产业链上的公司。

在中国公司100强中，有25只周期股，其中8只属于该子行业。

中国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司、中国长江电力公司、中国海洋石油总公司、中国神华集团、香港中华燃气集团、中电控股、紫金矿业集团。

除了三家石油公司外，还有水电站、煤电站、燃煤电厂、管道天然气公司、金矿开采公司等，商业模式非常丰富。

2）房地产和基础设施

仅有一家美国公司上榜，即联合太平洋铁路，该公司提供铁路运输服务，主要客户为煤炭行业，可与中国的大秦铁路相媲美。

本小节中，有14家中国公司，分别是：

房地产板块：万科A、新鸿基地产、华润置地、中海地产、龙湖集团、中国恒大、保利地产、碧桂园、融创中国、长实。

基建板块：海螺水泥、中国建筑、京沪高铁、港铁公司。

排名前十的企业除了房地产企业外，还有从事建材、建筑、地面及地下铁路运营的企业，业务类型同样丰富。

3）农业育种

另外，中国养猪业三家巨头上榜企业分别为牧原食品、新希望集团、温氏食品集团。

这是一个独一无二的存在。

一方面，这说明了中国生猪产业规模巨大，以及由传统散养向现代集中养殖所创造的革命性投资机会。

另一方面也说明这是猪周期带来的暂时机遇。

美国的农业不是很发达吗？甚至占据了全球出口市场的最大份额。为什么美国100强企业中没有一家农业公司？

毕竟这个行业的利润率自然不是很高。

如果它能赚很多钱，那它肯定是一个泡沫。

总体来看，中国周期股的丰富性说明了两点：

第一，中国不愧是“基建狂魔”，史诗般的城镇化热潮和巨额固定资产投资带来了前所未有的投资机会。

这是中国目前仍遥遥领先于世界的最强产业链。

第二，周期股虽然体量巨大，很多业态的现金流都很好，但大部分公司只能服务国内市场。

比如公用事业和房地产，随着城镇化的结束，未来只会陷入存量格局的竞争，很难有大的增量机会。

在这个行业中，只有建筑和建材行业的企业可以从走出国门（例如参与“一带一路”倡议）中受益。

海螺水泥将是该板块最值得持有的核心资产。

随着中国经济的发展，越来越多具有全球竞争力和出口能力的新兴科技产业将涌现，周期股占比预计将进一步下降。

04

消费类股票比较

前100大消费类股票中，美国公司有25家，中国公司有24家，占比大致相当，但结构上还是有很大差异。

君林将消费类股票分为四个子板块：食品消费、家庭消费、服务消费、专业服务。

1）食物消费

上榜的 7 家美国公司：可口可乐、百事可乐、麦当劳、菲利普莫里斯、星巴克、亿滋、奥驰亚

10家中国上榜企业：贵州茅台、五粮液、海天味业、伊利集团、海底捞、泸州老窖、洋河股份、双汇发展、山西汾酒、华润啤酒

菲利普莫里斯与奥驰亚是万宝路香烟的两个经营实体，一个经营国际市场，另一个经营美国市场。

美国烟草巨头与中国白酒巨头相辅相成，显示出优秀的奢侈食品公司是每个市场的核心资产。

此外，相较于美国，王俊林认为，中国的饮料行业拥有最大的增长空间。

饮料消费时尚，也有本土化、创新的机会，结合中国巨大的市场规模，足以诞生一到两家具有全球影响力的饮料巨头。

这只是时间问题。

2）家庭消费

4 家美国公司上榜：宝洁、耐克、雅诗兰黛、高露洁

四家中国公司上榜：美的集团、格力电器、安踏体育和海尔智家

美国强在日化，中国强在家电。

这是一个全球化竞争的行业，很难关起门来做内循环，因此未来形势预计仍将保持稳定。

3）服务消费

美国有 8 家公司上榜：沃尔玛、家得宝、迪士尼、好市多、UPS、劳氏、塔吉特、TJX

上榜的10家中国企业：中国免税品集团、顺丰控股、好未来教育、银河娱乐、中公教育、中通快递、长江实业、上海机场、新东方、跟谁学

美国企业集中在零售业，沃尔玛是全民超市，好市多是会员制超市，家得宝是家居连锁，劳氏是家得宝的低端版，塔吉特是高端百货，TJX是折扣百货，业态种类丰富。

虽然亚马逊电商发展势头强劲，线下零售业前景悲观，但美国线下零售业并没有被打败，业绩持续增长。

中国企业有两大特点：第一，机场+免税店的奢侈品零售生态圈；

二是教育培训行业，包括好未来教育集团的中小学课外培训、中公教育集团的公务员专业培训、新东方教育科技集团的留学培训、跟谁学的在线英语培训等。

特色行业的兴旺，很可能基于国情，比如中国人对教育的重视，中国传统教育行业落后所带来的结构性机会；

也可能是暂时的异常需求，比如免税店生态圈，王俊林认为，它跟几年前的地产股、澳门赌股类似，是特殊阶段的特殊产物。

从长远来看，线下连锁零售的整合是更大的投资机会，也是中国提升流通效率的必然之举。

4）专业服务

专业服务是依靠B端作为主要收入来源的高端服务行业，包括金融、管理咨询、税务及会计、市场研究等。

这是一个美股市场上优秀公司较多，但A股市场上标的较少的子板块。

美国100强公司中，共有6家公司上榜，分别为提供信用卡支付服务的VISA、万事达、美国运通；提供金融指数与评级的标普全球；提供物流管理服务的AMB；提供人力资源管理服务的Marsh&McLennan。

毫无疑问，一个国家生产力的提升，会催生出大量来自专业服务企业的外包需求，成为高端服务业持续增长的沃土。

这里的投资机会值得期待。

05

医药股票比较

排名前100的医药股中，美国占据19家，中国占据12家，无论从数量还是质量上看，美国的领先优势都十分明显。

君林将医药股分为三个子板块：创新药、医疗器械、医疗服务。

1）创新药

创新药是医药股的主要投资渠道，美国有12家公司上榜，占医药股的三分之二。

这些公司分别是：强生、默克、辉瑞、雅培、艾伯维、安进、礼来、百时美施贵宝、吉利德科学、硕腾、福泰制药和再生元制药。

榜单上有6家中国公司，占据医药股的半壁江山，分别是恒瑞医药、智飞生物制药、长春高新、豪森药业、百济神州、中国生物制品股份有限公司。

美国12家药企大致可以分为两大流派：

第一类是拥有百年以上历史的平台巨头，包括强生、默克、辉瑞、雅培、礼来、百时美施贵宝，这六家公司均成立于1849年至1888年的40年间，当时正值第二次工业革命和化学制药大爆发的时代。

第二批是20世纪80年代后成立的生物制药公司，包括安进、吉利德科学、 Vertex Pharmaceuticals、再生元制药、艾伯维等。

过去十年，这五家公司的增长率分别为5倍、4倍、7倍、18倍和3倍，远超传统医药龙头。

可以看出，生物制药公司拥有巨大的成长潜力，是继IT科技股之后美股第二大投资机会。

2）医疗器械

5家美国公司上榜：赛默飞世尔、美敦力、达芬奇机器人、碧迪医疗、史赛克

榜单上有一家中国公司：迈瑞医疗

美国领先的医疗器械公司大多诞生于20世纪40至50年代，这可能与二战期间手术需求的爆发以及相关耗材技术的进步有着密切的关系。

在如今和平年代，主要机会来自于达芬奇机器人等物理与软件技术的结合，股票10年涨幅达8倍，跑赢大部分领先的创新药公司。

3）医疗服务

两家美国公司上榜：联合健康集团 (UnitedHealth) 和 CVS

5 家中国公司上榜：药明康德、药明生物、阿里健康、爱尔眼科、云南白药

这是医药领域唯一一个中国实力强于美国的赛道。

其中，药明康德和药明生物提供医药研发外包服务，阿里健康提供医药电商服务，爱尔眼科为连锁眼科医院，云南白药则涵盖医药批发、中药、消费品等多元业务。

由于中国传统医药产业落后，专业化企业有很大机会分得一杯羹。

比如研发外包、体检中心外包、眼科医院、牙科医院，从医院到药房，从研发到体检，每一个环节都值得重做。

这或许是未来十年中国医疗行业最重要的机遇之一。

由于文章太长，以后我会继续补充。

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